empty
19.09.2022 13:56
Самая большая авантюра ЦБ США, Европы и Британии


Федеральная резервная система и ее коллеги по всему миру, опоздавшие с ожиданием наступления худшей инфляции за четыре десятилетия, а затем медленные с ее подавлением, теперь не скрывают своей решимости выиграть борьбу с ростом цен - даже ценой замедления или сокращения темпов роста их экономики.

Изображение больше не актуально

Около 90 центральных банков повысили процентные ставки в этом году, и половина из них поднялась как минимум на 75 базисных пунктов за один раз. Многие делали это не раз, что главный экономист Bank of America Corp. Итан Харрис называет "соревнованием, чтобы увидеть, кто сможет повысить ставки быстрее".

Результатом стало самое масштабное ужесточение денежно-кредитной политики за последние 15 лет - решительный отход от эры дешевых денег, начало которой положил финансовый кризис 2008 года, который многие экономисты и инвесторы стали рассматривать как новую норму. По данным JPMorgan Chase & Co., в текущем квартале крупнейшие центральные банки повысят ставки с 1980 года, и на этом дело не остановится.

Только на этой неделе ФРС собирается в третий раз повысить ключевую ставку на 75 базисных пунктов, при этом некоторые призывают к полному процентному пункту после того, как инфляция в США снова превысила 8% в августе. Прогнозируется, что Банк Англии повысит свой базовый показатель на 50 базисных пунктов, а также ожидается повышение ставок в Индонезии, Норвегии, на Филиппинах, в Швеции и Швейцарии среди прочих.

Изображение больше не актуально

Нажимая на тормоза, политики начинают мрачно выражаться, публично признавая, что, чем выше они повышают ставки, чтобы сдержать инфляцию, тем больше риск, что они нанесут ущерб экономическому росту и занятости.

Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил в прошлом месяце, что его кампания по сдерживанию цен "принесет некоторую боль домашним хозяйствам и предприятиям".

Член исполнительного совета Европейского центрального банка Изабель Шнабель говорит о "коэффициенте жертвенности", жаргоне, обозначающем потерю производства, которое потребуется для контроля инфляции. Банк Англии заходит так далеко, что прогнозируют, что рецессия в Великобритании начнется к концу этого года и может продлиться до 2024 года.

Нет никаких сомнений в том, что монетарное лекарство повредит. Вопрос в том - насколько? Аналитики BlackRock Inc. считают, что возвращение инфляции к цели ФРС в 2% будет означать глубокую рецессию и еще 3 миллиона безработных, а достижение цели ЕЦБ потребует еще большего сокращения.

Неопределенность усугубляется задержкой до того, как повышение ставок повлияет на экономику, в дополнение к структуре сегодняшней инфляции, большая часть которой связана с энергетическими и другими шоками предложения, которые центральные банки не могут контролировать.

Более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции в США за август на прошлой неделе отправили фондовый рынок в самое резкое падение более чем за два года, вызванное ставками на ужесточение политики ФРС. Управляющий хедж-фондом миллиардера Рэй Далио видит перспектива падения более чем на 20% на фондовых рынках, поскольку ставки продолжают расти.

Изображение больше не актуально

Центральные банки предпочли бы, чтобы их экономики продолжали пыхтеть. В какой-то момент они могут отказаться от своей агрессивной политики, чтобы попытаться обеспечить это. Но сейчас их главная цель - избежать повторения ошибки 1970-х годов, когда их предшественники преждевременно ослабили кредитование в ответ на замедление экономики, не взяв сначала инфляцию под контроль.

Это беспокойство является аргументом в пользу решительного продвижения вперед с повышением ставок, поскольку если позволить инфляции расти, это может привести к усилению экономических проблем в долгосрочной перспективе.

Анна Вонг, главный экономист Bloomberg Economics по США, считает, что ФРС в конечном итоге придется снизить базовую ставку до 5%, удвоив сегодняшний уровень, - доза дальнейшего ужесточения, которая может стоить экономике 3,5 миллиона рабочих мест и нанести дополнительные удары по и без того пострадавшим рынкам.

Пауэлл провел большую часть 2021 года, описывая инфляционный шок как "временный", и он и его коллеги вошли в этот год, предсказывая, что процентные ставки должны будут вырасти всего на 75 базисных пунктов в 2022 году. ФРС уже повысила ставку в три раза больше.

В ноябре прошлого года президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что повышение ставок в еврозоне в 2022 году маловероятно, но в этом месяце она повысила их на 75 базисных пунктов и рассматривает возможность их повторения в октябре.

Это действие ставит на карту многое в борьбе с инфляцией.

"Доверие - это все для центральных банков, и оно было подорвано неправильным пониманием временной инфляции, - говорит Роб Суббараман, главный экономист Nomura Holdings Inc. - Восстановление доверия к ним является их главным приоритетом, даже если это означает затягивание рецессии - это урок 1970-х годов".

Временной лаг

В знак того, что инвесторы ожидают рецессии в США, доходность краткосрочных казначейских ценных бумаг США выросла выше их долгосрочных эквивалентов в большинстве случаев в этом столетии, при этом некоторые трейдеры облигаций делают ставку на то, что ФРС придется смягчить политику на более поздних этапах 2023 года. Между тем S & P 500 приближается к самому большому годовому минусу с 2008 года.

Одной из причин этого беспокойства является то, что денежно-кредитная политика работает с запаздыванием. Сначала это ослабляет финансовые рынки, затем экономику и, наконец, инфляцию. Таким образом, повторное повышение ставок становится опасным.

"Для снижения инфляции требуется время, - говорит Харрис из BofA. - Если вы начнете говорить о том, чтобы сосредоточиться только на текущей инфляции в качестве основного показателя, вы опоздаете с остановкой цикла ужесточения". Харрис считает, что Великобритания и еврозона впадут в рецессию в четвертом квартале, поскольку рост цен на энергоносители негативно скажется на экономике этой зимой, и он ожидает спада в США в следующем году.

Экономика США - и особенно рынок труда - до сих пор оказывалась на удивление устойчивой. Но экономисты говорят, что это просто означает, что ФРС придется приложить гораздо больше усилий, чтобы охладить спрос.

"Инфляция и рынок труда оказались более устойчивыми к более высоким ставкам, чем ожидала ФРС, - говорит бывший вице-председатель ФРС Дональд Кон. - Поэтому им нужно повысить ставки еще больше сейчас".

До недавнего времени центральным банкам казалось, что ужесточить политику не составит труда. Инфляция была заоблачной, рынки труда были сильными, а процентные ставки находились на самом низком уровне.

Но компромиссы становятся все более жесткими, поскольку высокие ставки начинают сказываться на экономиках, которые уже страдают от последствий затяжной пандемии и конфликта России и Украины.

Стоимость заимствований во многих экономиках, включая США, превращается из стимулирующей в ограничительную. Растущий доллар наносит ущерб развивающимся рынкам с долгами. Резкое сокращение поставок российского природного газа повышает риск стагфляции в Европе, поскольку цены растут на фоне надвигающейся рецессии.

С уважением,
Аналитик ИнстаФорекс
Андрей Шевченко
© 2007-2025
Выберите таймфрейм
5
мин
15
мин
30
мин
1
час
4
часа
1
день
1
нед
  • Большая пятерка
    от ИнстаФорекс
    ИнстаФорекс продолжает претворять
    в жизнь ваши самые смелые мечты.
    СТАТЬ УЧАСТНИКОМ

Рекомендованные статьи

Рынок празднует победу

Вдох облегчения. Именно его почувствовали финансовые рынки после выхода в свет статистики по американской занятости за июнь. Показатель вырос на 143 тыс, превысив прогнозы экспертов Bloomberg. Данные за апрель

Игорь Ковалев 09:05 2025-07-04 UTC+2

Рынок готовится к очередной встряске

Еще вчера президент США Дональд Трамп заявил, что в пятницу его администрация начнет рассылать письма торговым партнерам с установлением односторонних тарифных ставок, которые, по его словам, страны должны будут начать

Павел Власов 08:08 2025-07-04 UTC+2

На что обратить внимание 4 июля? Разбор фундаментальных событий для новичков.

Макроэкономических публикаций на пятницу не запланировано ни одного. Как мы уже говорили, сегодня в США – праздничный день – День независимости. Все банковские и фондовые площадки будут закрыты, торги проходить

Станислав Полянский 07:51 2025-07-04 UTC+2

Сильный отчет о занятости в США превзошел все ожидания

Американский доллар резко вырос против ряда рисковых активов, так как главные цифры июньского отчета о занятости убедили Федеральную резервную систему задуматься в том, что необходимости в снижении процентной ставки

Павел Власов 07:50 2025-07-04 UTC+2

Обзор пары GBP/USD. 4 июля. Ривз расплакалась, фунт стерлингов обвалился?

Валютная пара GBP/USD в течение четверга также торговалась достаточно спокойно до начала американской торговой сессии. Напомним, что сутками ранее британская валюта обвалилась почти на 200 пунктов. Буквально за следующие

Станислав Полянский 02:12 2025-07-04 UTC+2

Обзор пары EUR/USD. 4 июля. Третья торговая сделка Дональда Трампа доллару тоже не помогла.

Валютная пара EUR/USD в течение четверга торговалась очень спокойно. До того момента, как в США были опубликованы отчеты по безработице и рынку труда. Однако об этих отчетах мы еще поговорим

Станислав Полянский 02:11 2025-07-04 UTC+2

EUR/USD. О чем говорят июньские Нонфармы?

Опубликованный сегодня отчёт по рынку труда США оказался весьма противоречивым, хотя рынок интерпретировал его в пользу американской валюты. Забегая вперёд необходимо отметить, что несмотря на такую радужную реакцию трейдеров, продажи

Ирина Манзенко 19:39 2025-07-03 UTC+2

Доллар отправил ФРС в отпуск

Отчет о рынке труда подтвердил господствующий на рынке нарратив. Торгуй так, как выгодно Дональду Трампу. В 2023-2024 говорили об американской исключительности, а доллар рос вместе с фондовыми индексами

Игорь Ковалев 16:49 2025-07-03 UTC+2

Торговые переговоры между США и Японией в тупике, BoJ выжидает

Квартальный отчет Tankan от Банка Японии показал, что влияние новых тарифов США пока еще не оказало существенного влияния на корпоративные настроения, а условия ведения бизнеса для крупных производителей неожиданно улучшились

Евгений Климов 15:21 2025-07-03 UTC+2

GBP/USD. Слезами делу не поможешь: риски бюджетного кризиса оказали давление на фунт

Фунт в паре с долларом вчера резко снизился, потеряв всего за три часа более 200 пунктов. И хотя на данный момент британец восстановил часть утраченных позиций, ситуация для покупателей gbp/usd

Ирина Манзенко 14:08 2025-07-03 UTC+2
Сейчас не можете говорить по телефону?
Задайте Ваш вопрос в чате.
Обратный звонок
 

Dear visitor,

Your IP address shows that you are currently located in the USA. If you are a resident of the United States, you are prohibited from using the services of InstaFintech Group including online trading, online transfers, deposit/withdrawal of funds, etc.

If you think you are seeing this message by mistake and your location is not the US, kindly proceed to the website. Otherwise, you must leave the website in order to comply with government restrictions.

Why does your IP address show your location as the USA?

  • - you are using a VPN provided by a hosting company based in the United States;
  • - your IP does not have proper WHOIS records;
  • - an error occurred in the WHOIS geolocation database.

Please confirm whether you are a US resident or not by clicking the relevant button below. If you choose the wrong option, being a US resident, you will not be able to open an account with InstaForex anyway.

We are sorry for any inconvenience caused by this message.