รายงานเงินเฟ้อของสหรัฐที่มีความผสมผสานถูกเผยแพร่ในช่วงเริ่มต้นของตลาดการค้าของอเมริกา ทำให้เกิดคำถามมากกว่าคำตอบ แม้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) โดยรวมจะเป็นไปตามความคาดหวังและบ่งชี้ถึงการเร่งขึ้นของเงินเฟ้อโดยรวม แต่ดัชนี CPI หลักได้ลดลงสู่ "โซนแดง" แสดงถึงการชะลอลงของมาตรการที่สำคัญนี้ เพื่อตอบสนองต่อรายงานดังกล่าว คู่ EUR/USD ยังคงเคลื่อนไหวอยู่ที่ระดับ 1.03 และแม้กระทั่งทำการทดสอบระดับแนวต้านที่ 1.0350 ซึ่งตรงกับเส้นกลางของตัวบ่งชี้ Bollinger Bands ในกราฟรายวัน

แต่รายงานฉบับล่าสุดนี้มีผลเสียต่อดอลลาร์จริงหรือ? และตำแหน่งการลงทุนในระยะยาวในสภาพแวดล้อมพื้นฐานในปัจจุบันนี้จะน่าเชื่อถือจริงหรือไม่? นี่เป็นคำถามสำคัญที่ควรพิจารณา

มีสุภาษิตละตินว่า "In dubio pro reo" ซึ่งหมายความว่า "เมื่อสงสัย ให้แปลตามข้อดีของจำเลย" หรือพูดง่ายๆว่าในตอนนี้ นักลงทุนกำลังตีความความไม่แน่นอนของตนในทิศทางที่สนับสนุนการอ่อนค่าของดอลลาร์ กล่าวคือ รายงานดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารที่ผ่านมาแสดงให้เห็นถึงการเคลื่อนไหวขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน เพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ถึงแม้ว่าต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.5% นี่เป็นอัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 อย่างไรก็ตาม ตัวเลขคอร์ PPI ยังคงคงที่ที่ 3.5% สอดคล้องกับการคาดการณ์ ในขณะที่มีหลักฐานของเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ตลาดกลับตีความข้อมูลนี้ไปในทิศทางลบกับดอลลาร์ อันเป็นผลจากโทนเสียงที่เป็นเชิงเศร้าหมองของรายงานโดยรวม

สถานการณ์ที่คล้ายกันเกิดขึ้นในวันพุธ เมื่อ CPI พาดหัวหลัก (Consumer Price Index) เพิ่มขึ้นถึง 0.4% เดือนต่อเดือน เป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดตั้งแต่เดือนมีนาคม 2024 และถือเป็นเดือนที่สองที่ต่อเนื่องของการเติบโตต่อเนื่อง ในระดับปีก่อนหน้า CPI พาดหัวหลักเพิ่มขึ้นถึง 2.9% ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 แสดงให้เห็นแนวโน้มที่เป็นบวกหลังจากการลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหกเดือนตั้งแต่เดือนเมษายนถึงกันยายน

ในขณะที่ตัวเลขคอร์ CPI ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน เข้าสู่สิ่งที่เรียกว่า "red zone" หรือสถานการณ์ที่แตกต่างจาก CPI พาดหัวหลัก ที่ตรงตามการคาดการณ์ ในรายเดือน ตัวเลขคอร์ CPI ลดลงเหลือ 0.2% หลังจากที่ยังคงอยู่ที่ 0.3% ติดต่อกันเป็นเวลาสี่เดือน ในระดับปีก่อนหน้า ตัวชี้วัดนี้ก็ลดลงถึง 3.2% แม้ว่าจะดูเหมือนว่าทั้งสองส่วนประกอบกำลังแสดงการลดลง แต่ควรเน้นว่า คอร์ CPI ประสบการลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากเดือนเมษายนถึงกรกฎาคม ทำให้บรรลุเป้าหมายที่ 3.2% ในกลางฤดูร้อน ในเดือนสิงหาคม คงอยู่ในระดับนี้ อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่เดือนกันยายนถึงพฤศจิกายน คอร์ CPI เพิ่มขึ้นเล็กน้อยถึง 3.3% ก่อนจะกลับไปที่ 3.2% ในเดือนธันวาคม นี่แสดงให้เห็นว่าไม่มีแนวโน้มลดลงที่แท้จริง แทนที่จะลดลงกลับ คอร์ CPI ดูเหมือนจะค้างอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง ซึ่งยังคงเป็นเรื่องที่น่ากังวลสำหรับ Federal Reserve

รายงานเงินเฟ้อยังเปิดเผยว่าราคาพลังงานในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น โดยเพิ่มขึ้น 0.5% หลังจากการลดลงก่อนหน้าที่ 3.2% ราคาก๊าซธรรมชาติเพิ่มขึ้นเกือบห้าเปอร์เซ็นต์ (4.9%) หลังจากการเพิ่มขึ้น 1.8% ในเดือนพฤศจิกายน นอกจากนี้ ราคาของอาหารเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยเพิ่มขึ้น 2.5% (เมื่อเทียบกับ 2.4% ในเดือนพฤศจิกายน) บริการขนส่งก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นถึง 7.3% หลังจากที่เคยเพิ่มขึ้น 7.1% ก่อนหน้านี้ ขณะที่รถยนต์ใหม่และรถยนต์ใช้แล้วมีการลดลงของราคาเล็กน้อย ขายลดลง 0.4% และ 3.3% ตามลำดับ

ข้อมูลชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมยังคงเพิ่มขึ้น แต่ไม่อย่างรวดเร็วเท่าที่บางนักวิเคราะห์คาดหวัง ขณะที่เงินเฟ้อหลักดูเหมือนจะหยุดชะงัก โดยไม่มีศักยภาพที่จะลดลง

การตอบสนองของตลาดต่อข้อมูล CPI และ PPI เป็นการตอบสนองทางอารมณ์มากเกินไป นักเทรดหลายคนดูเหมือนว่าจะเชื่อว่าแรงกดดันเงินเฟ้อน้อยลงจะทำให้ Fed สามารถดำเนินการบรรเทาทางการเงินได้เร็วขึ้นในปีนี้ ครั้นนี้คาดการณ์ว่า dot plot ที่ปรับปรุงในเดือนธันวาคมคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง 25 จุดในปี 2025 อย่างไรก็ตาม ในความเห็นของผม ข้อสรุปเหล่านี้ยังค่อนข้างเร็วและไม่มีมูล พื้นฐานตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ยังคงแข็งแรง และตัวชี้วัดเงินเฟ้อกลับเพิ่มขึ้นหรือตั้งทรงมากกว่าที่จะแสดงให้เห็นการลดลงที่ยาวนาน

ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการกระทำของ Fed ยังคงมีเสถียรภาพ ความเป็นไปได้ที่ไม่มีการเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยในที่ประชุมเดือนมกราคมอยู่ที่ 97% ขณะที่ความเป็นไปได้สำหรับเดือนมีนาคมอยู่ที่ 72% ตามข้อมูลจาก CME FedWatch ปัจจุบันนี้โอกาสที่จะมีการลด 25 จุดในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 50/50 จากการประมาณเดิมที่ 60% สำหรับการหยุดชั่วคราวในเดือนนั้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากยังมีอีกห้าเดือนจนกว่าจะถึงการประชุมเดือนพฤษภาคมของ Fed การสนทนาเกี่ยวกับโอกาสเหล่านี้ยังคงเร็วไปอยู่มาก

รายงานเงินเฟ้อล่าสุดไม่ได้ทำให้ค่าเงินดอลลาร์ปรับตัวสูงขึ้น แต่ก็ไม่ได้ทำให้เกิดการลดลงอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน เนื่องจากข้อมูลยังคงแสดงถึงการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกา การเพิ่มขึ้นของราคาปัจจุบันในคู่สกุลเงิน EUR/USD ควรถือเป็นโอกาสในการเข้าไปยังตำแหน่งการขาย โดยเฉพาะเมื่อผู้ซื้อพบความยากลำบากในการที่จะทะลุผ่านแนวต้านชั่วคราวที่ระดับ 1.0350 ซึ่งเป็นเส้นกลางของ Bollinger Bands บนแผนภูมิรายวัน

เป้าหมายแรกสำหรับการเคลื่อนไหวลงคือระดับ 1.0300 ซึ่งแสดงโดยเส้น Tenkan-sen บนแผนภูมิรายวัน ในขณะที่เป้าหมายหลักคือระดับ 1.0230 ซึ่งสอดคล้องกับเส้นล่างของ Bollinger Bands ในกรอบเวลาเดียวกัน