Tuần trước, cặp USD/JPY đã trải qua sự giảm mạnh nhất từ tháng 11 năm 2022, giảm hơn 4%. Nhiều nhà giao dịch cho rằng chính phủ Nhật Bản, đã hai lần can thiệp vào thị trường để hỗ trợ đồng tiền của mình, đã tham gia vào sự giảm sút mạnh của đô la so với yen. Họ không loại trừ khả năng rằng chính quyền sẽ sớm lặp lại kịch bản của năm 2022 khi họ tiến hành ba lần can thiệp tiền tệ liên tiếp.

Tại sao yen tăng mạnh?

Tuần trước, đồng tiền Nhật Bản đã cho thấy ba bước tăng mạnh so với đồng đô la Mỹ, trong đó có hai lần có thể do sự can thiệp của Tokyo.

Sự tăng mạnh đầu tiên của yen diễn ra vào thứ Hai, ngày 29 tháng 4, sau khi JPY giảm mạnh so với đô la xuống mức thấp mới trong 34 năm là 160.245 do ngôn từ của cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản ưa chuộng hơn dự kiến.

Ở cuộc họp tháng 4 của mình, BOJ đã giữ nguyên lãi suất trong phạm vi hiện tại, mà đã được thiết lập vào tháng 3, và làm rõ rằng nó không có ý định tăng lãi suất bất cứ lúc nào sớm vì không tự tin vào sự ổn định của lạm phát.

Đồng yen tăng mạnh lần thứ hai so với đô la vào thứ Tư, ngày 1 tháng 5, chỉ vài giờ sau cuộc họp kết thúc của Cục Dự trữ Liên bang. Tại cuộc họp đó, người điều hành cũng giữ nguyên lãi suất và nhấn mạnh ý định của mình giữ chúng ở mức cao cho đến khi lạm phát bắt đầu giảm mạnh.

Triển vọng rằng khoảng cách lớn giữa lãi suất của Mỹ và Nhật Bản sẽ tồn tại trong thời gian dài đã cho phép đô la không giảm so với yen. Tuy nhiên, đô la giảm sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell nói rằng việc tăng lãi suất ít khả năng sẽ là bước tiếp theo của ngân hàng trung ương.

Độ kiên trì đáng chú ý của cặp USD/JPY được cho là đã buộc Tokyo phải tiến hành can thiệp lần thứ hai để hỗ trợ yen. Thú vị là, chính phủ Nhật Bản đã từ chối bình luận về việc nó đã tham gia vào sự tăng mạnh của JPY trong cả hai dịp.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của Bloomberg đã cho biết mới đây rằng chính quyền Nhật Bản đã chi hơn 9 nghìn tỷ yen vào tuần trước để hỗ trợ đồng tiền đang yếu của họ.

Đợt mạnh mẽ thứ ba của yen diễn ra vào thứ Sáu, ngày 3 tháng 5. Đây là sự tăng tự nhiên của đồng yên Nhật Bản do các yếu tố cơ bản, cụ thể là dữ liệu thống kê yếu về thị trường lao động Mỹ.

Báo cáo Nonfarm Payrolls công bố vào cuối tuần cho thấy, tháng trước, các nhà tuyển dụng Mỹ đã tạo ra 175 nghìn việc làm, đây là mức tăng thấp nhất trong sáu tháng. Kết quả này thấp hơn dự kiến là mức tăng 243 nghìn.

Cùng một thời điểm, lượng lao động đã tăng 3.9% so đối với tỷ lệ hằng năm, mức này cũng thấp hơn dự báo 4.0% và giảm so với mức tăng 4.1% vào tháng Ba. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 3.9% từ 3.8% vào tháng Tư.

Dấu hiệu thị trường lao động Mỹ bắt đầu suy giảm đã làm mạnh mẽ hơn quan điểm của các nhà giao dịch về việc cắt giảm lãi suất Mỹ sớm hơn. Bây giờ, các nhà đầu tư cho rằng cơ quan điều tiết sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất cơ bản vào tháng Chín thay vì tháng Mười Một.

Ngoài ra, sau báo cáo việc làm, các nhà giao dịch đã tăng xác suất rằng Fed sẽ áp đặt hai vòng cung phát tiền tệ vào năm nay. Họ giờ đây hy vọng rằng cơ quan điều tiết sẽ hạ lãi suất khoảng 47 điểm căn bản vào cuối năm, so với dự báo 42 điểm căn bản trước khi báo cáo Nonfarm Payrolls được công bố.

Sự tăng cường tình cảm ủng hộ giảm lãi suất giữa các nhà giao dịch về chính sách tương lai của Fed đã tạo ra áp lực mạnh mẽ lên đô la. Vào thứ Sáu, chỉ số đô la Mỹ đã thử nghiệm mức thấp nhất 3 tháng là 104.52, trong khi đối với yen nó đã yếu hơn hơn 1% xuống mức thấp nhất 151.86 cuối cùng được thấy vào ngày 10 tháng 4.

Yen có thể cần một gói cứu trợ khác

Vào thứ Hai, cặp USD/JPY đã dừng lại đà giảm của mình sau nhiều ngày, bắt đầu sự tăng trưởng nhanh chóng. Do đó, vào thời điểm công bố, cặp tiền tệ chính đã tăng gần 0.5% lên mức 153.98 từ mức đóng cửa của thứ Sáu.

Nhận xét của Bộ trưởng Bộ Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen về những can thiệp được cho là của Nhật Bản tuần trước đã là yếu tố chính tác động đến tài sản này.

Quan chức này lưu ý rằng, đồng tiền của Nhật đã mạnh lên đáng kể. Tuy nhiên, bà không nhận xét về việc Nhật Bản có can thiệp để hỗ trợ yên hay không.

"Tôi không muốn bình luận về việc họ có hay không can thiệp," Yellen nói với các phóng viên vào Thứ Bảy, nhấn mạnh rằng các cuộc can thiệp chỉ nên nhằm giảm biến động của thị trường, không phải là để điều khiển tỷ giá hối đoái.

Việc chính phủ Hoa Kỳ không xác nhận cuộc can thiệp đã khích lệ những người mua đồng đô la. Tuy nhiên, điều này có thể không phải là một ý tưởng rất tốt do lượng thanh khoản hiện tại thấp.

Vào Thứ Hai, thị trường ở Nhật Bản đóng cửa do lễ kỷ niệm Ngày Trẻ em, điều này có thể dẫn đến lượng giao dịch thấp hơn. Kể từ khi cơ quan chức năng Nhật Bản chọn những thời điểm yên tĩnh tuần trước để can thiệp, các nhà giao dịch nên cảnh giác cao suốt cả ngày.

Valentin Marinov, một chuyên gia phân tích tại Credit Agricole, nói rằng Tokyo có thể làm giảm USD/JPY một lần nữa. Ông cho rằng họ có thể tham gia vào thị trường lại rất gần trong tương lai để tối đa hóa hiệu ứng của những cuộc can thiệp trước đó của họ, tận dụng việc thanh khoản giảm trong kỳ nghỉ.

Quan điểm tương tự được ủng hộ bởi các đồng nghiệp của ông tại Goldman Sachs. Họ cũng thấy rất có nguy cơ Tokyo tiếp tục can thiệp lần nữa trong tuần này, bởi vì tình hình kinh tế vĩ mô nhìn chung vẫn khá tiêu cực đối với yên.

"Nhưng, việc mua thời gian vẫn còn rất quý giá, vì nó giảm tiềm năng gây ra sự gián đoạn kinh tế từ việc điều chỉnh tỷ giá và có thể ổn định tỷ giá hối đoái cho đến khi tình hình kinh tế trở nên ủng hộ hơn cho JPY," các chuyên gia nói.

Trong khi đó, báo cáo hàng tuần của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai cho thấy tuần trước, các nhà giao dịch đã từ bỏ mức cá cược kỷ lục về việc yên sẽ giảm.

Các quỹ đòn bẩy và quản lý tài sản hiện đang có khoảng 168,388 hợp đồng liên quan đến việc đặt cược vào việc yên sẽ giảm trong những tuần tới.

"Các nhà giao dịch đã tỉnh dậy từ những cá cược mạnh mẽ về sự yếu của yên tuần trước, trong một thời kỳ có một cuộc can thiệp có thể của người Nhật," các nhà phân tích của Bloomberg nói.

Các nhà giao dịch đầu cơ đã bắt đầu mở các vị trí cắt giảm đối với đồng yên Nhật từ đầu năm 2023. Điều này có nghĩa là một số cược giảm có thể bền vững hơn so với các cuộc cược được thực hiện trong những tuần gần đây, khi giá trị của yên giảm so với đô la tăng nhanh chóng.

Chính vì lý do này, nhiều nhà phân tích, bao gồm Jane Foley của Rabobank, tin rằng Bộ Tài chính Nhật Bản sẽ không chỉ giới hạn vào hai lần can thiệp mà sẽ tiếp tục ổn định đồng tiền của mình khi cần thiết.

Cô ấy cho rằng Tokyo sẽ phải giảm tỷ giá đô la/yên nhiều hơn một lần để thực sự làm suy chuyển quyết định của nhiều nhà đầu cơ.